Le Seul Gagnant de la Guerre d'Ormuz n'a Pas Tiré une Balle — Goldman Sachs et Jane Street Convertissent le Chaos en Milliards
Le Seul Gagnant de la Guerre d'Ormuz n'a Pas Tiré une Seule Balle
Les Teneurs de Marché en Temps de Crise — Comment Goldman Sachs et Jane Street Profitent du Chaos
Rapport analytique spécial · 30 avril 2026 · Lecture : 3 minutes
Protagonistes et Terminologie
| Nom / Terme | Explication |
|---|---|
| Jane Street | Le plus grand teneur de marché au monde — 39,6 Mds$ de revenus de trading en 2025 |
| Goldman Sachs | Banque d'investissement américaine — 12,74 Mds$ de revenus de trading au T1 2026 |
| Citadel Securities | Société de trading algorithmique — 12,2 Mds$ de revenus en 2025 |
| David Solomon | PDG de Goldman Sachs |
| Teneur de marché | Entité s'engageant à acheter et vendre un actif financier en permanence |
| Bid-Ask Spread | L'écart entre prix d'achat et prix de vente — moteur de profit du teneur de marché |
| VIX | Indice de volatilité — le "baromètre de la peur" des marchés américains |
| Delta Neutral | Stratégie pour neutraliser le risque directionnel |
| HFT | High-Frequency Trading — trading algorithmique à la microseconde |
| Order Flow | Flux des ordres d'achat et de vente — le vrai carburant des profits du teneur de marché |
Scène Première — Les Chiffres qui ont Stupéfié Wall Street
24 avril 2026. Reuters révèle un chiffre que personne n'avait anticipé :
Jane Street — une firme que la plupart des gens ne connaissent pas, avec des bureaux à New York, Londres et Hong Kong — a généré 39,6 milliards de dollars en revenus nets de trading rien qu'en 2025.
Ce chiffre surpasse JPMorgan Chase (35,8 milliards $) et détrône Goldman Sachs de son piédestal historique.
Et au seul premier trimestre 2026 — en plein milieu de la guerre d'Ormuz, du blocus naval, et des volatilités extrêmes du pétrole et de la crypto — le PDG de Goldman David Solomon a déclaré :
"Goldman Sachs a livré une performance très solide pour ses actionnaires ce trimestre, même si les conditions de marché sont devenues plus volatiles."
Plus volatiles ? C'est exactement ce qu'ils souhaitent.
La Question Fondamentale — Comment Profitent-ils du Chaos ?
Avant de comprendre les chiffres, il faut comprendre le mécanisme.
L'Idée de Base : le Bid-Ask Spread
Imaginez que vous voulez vendre une action Apple à 174,95$. Le teneur de marché vous l'achète à 174,95$ et la revend immédiatement à un autre acheteur à 175,05$.
La différence : 0,10$ par action.
Ça paraît infime ? Multipliez-le par les milliards d'actions échangées chaque jour — et la perspective change radicalement.
L'équation simple :
Profit du teneur de marché = Bid-Ask Spread × Volume de trading
Ajoutez maintenant la volatilité : En marchés calmes : l'écart est serré, la concurrence féroce, les profits modestes. En crise : l'écart se multiplie, le volume explose, et les profits détonent.
La Chronologie — Des Chiffres qui Racontent l'Histoire
2024 ← Citadel Securities : 9,8 Mds$ en revenus de trading
2025 ← Citadel Securities : 12,2 Mds$ (+25%) — grâce à la volatilité
2025 ← Jane Street : 39,6 Mds$ — dépasse toutes les banques pour la 1ère fois
2025 ← Hudson River Trading : 12,3 Mds$
T1 2026 ← Goldman trading actions : 5,33 Mds$ (+27% vs T1 2025)
T1 2026 ← Goldman Marchés Mondiaux : 12,74 Mds$ (+19%)
T1 2026 ← La guerre d'Ormuz crée la plus forte volatilité pétrolière depuis 2020 ← moisson
L'Anatomie Complète — Cinq Mécanismes de Profit en Crise
Mécanisme Un : L'Élargissement du Spread
En marchés normaux, le bid-ask spread sur une grande valeur comme Apple peut ne pas dépasser 0,01$.
Lors d'une journée de crise — comme le 18 avril 2026, quand l'Iran a refermé Ormuz et le pétrole a bondi de 7% en quelques heures :
- Les teneurs de marché ont élargi l'écart à 0,05$ ou 0,10$
- Les investisseurs effrayés sont contraints d'accepter le prix proposé — pas le choix
- Le volume de trading a doublé et triplé sous l'effet de la panique
Le résultat : La même séance où un investisseur ordinaire perdait 3-5%, le teneur de marché engrangeait des multiples de sa journée habituelle.
Mécanisme Deux : L'Explosion des Volumes
Crise = panique = volume de trading démultiplié.
Quand Trump a annoncé le blocus naval de l'Iran (13 avril) :
- Le volume des bourses américaines a dépassé 2,5 fois la moyenne quotidienne
- Chaque transaction passe par les teneurs de marché
- Chaque transaction génère un petit bid-ask spread
Des milliards de transactions × un petit écart = des milliards de dollars.
Mécanisme Trois : Le Trading d'Options et de Dérivés
C'est ici que les profits se multiplient encore davantage.
Quand le VIX (indice de peur) monte en flèche, tout le monde se précipite pour acheter des options de protection (puts).
Le teneur de marché vend ces options — et en marchés volatils :
- Les price avec une prime de risque très élevée
- Couvre son exposition via une stratégie Delta Neutral (achat de l'actif sous-jacent dans des proportions calculées)
- Empoche la différence entre ce qu'a payé l'investisseur et le coût réel de la couverture
Jane Street a construit son empire principalement sur le trading d'ETFs et d'options. Chaque fois qu'un investisseur effrayé achète un put pour se couvrir — Jane Street est la contrepartie.
Mécanisme Quatre : Le Trading à Haute Fréquence
Les algorithmes opèrent à la vitesse de la microseconde — un millionième de seconde.
Lors d'une crise :
- Un algorithme détecte que le Brent sur la plateforme A est 0,003$ plus cher que sur la plateforme B
- Il achète sur B et vend sur A en moins d'une milliseconde
- Il répète cela des centaines de milliers de fois par seconde
Aucun risque directionnel, aucune attente — juste un écart garanti, collecté à vitesse machine.
Mécanisme Cinq : L'Intelligence du Flux d'Ordres
Les grands teneurs de marché voient le flux des ordres avant leur exécution.
Quand un ordre de vente massif arrive d'un grand fonds de couverture — le teneur de marché le sait et ajuste ses prix pour garantir son profit sur la transaction, avant même d'avoir terminé son exécution pour le client.
Cette information — même si elle ne dure que des fractions de seconde — vaut des milliards dans les grands marchés.
Pourquoi les Profits de Jane Street ont-ils Explosé Spécifiquement ?
Jane Street n'est pas une banque — elle n'accepte pas de dépôts, n'accorde pas de prêts, n'émet pas de cartes de crédit.
Elle fait une seule chose : vous fournit de la liquidité en échange d'un spread.
Après la crise de 2008, les régulateurs ont imposé des contraintes strictes sur les risques des grandes banques. Résultat : les banques se sont retirées de certaines activités de tenue de marché.
Qui a comblé le vide ? Des firmes comme Jane Street, Citadel Securities et Hudson River Trading — sans les mêmes contraintes en capital.
Quand la pandémie a frappé en 2020 et quand la guerre d'Ormuz a commencé en 2026 — ces firmes étaient positionnées pour absorber toute la panique et la convertir en profits.
Le chiffre le plus stupéfiant : Jane Street a généré 11 millions de dollars de revenus par employé en 2025. Contre environ 500 000$ par employé chez Goldman Sachs.
Ce que Cela Signifie pour Vous en tant qu'Investisseur
La vérité inconfortable : Chaque fois que vous vendez dans un moment de panique — vous faites don d'une partie de votre argent au teneur de marché. Chaque fois que vous achetez une option de protection au pic d'une crise — vous payez une prime massive à Jane Street ou Citadel.
Comment vous protéger :
- Ne tradez pas pendant les moments de panique maximale — l'écart est à son maximum
- Si vous devez vous couvrir avec des options — faites-le avant la crise, pas pendant
- Rappelez-vous que chaque transaction se fait dans un marché — il y a toujours une contrepartie qui profite de ce que vous payez
La grande image : Les teneurs de marché sont nécessaires — sans eux, les vendeurs ne trouvent pas d'acheteurs et les acheteurs ne trouvent pas de vendeurs. Mais en temps de crise, ils facturent un prix bien plus élevé pour ce service.
Conclusion — Le Marché ne Disparaît Pas, Il Change Juste de Mains
Lors des pires journées de la guerre d'Ormuz, quand le pétrole bondissait de 7% en une journée, le Bitcoin chutait de 4% et les investisseurs vendaient dans la panique :
Jane Street, Goldman Sachs et Citadel enregistraient des profits historiques.
Ce n'est pas une conspiration — c'est la nature des marchés. Une crise ne détruit pas la richesse, elle la redistribue — des craintifs et des précipités vers les calmes et les préparés.
La question qui mérite réflexion : si les teneurs de marché gagnent toujours dans les crises — le marché reflète-t-il la réalité économique, ou reflète-t-il la compétence de celui qui détient la liquidité au moment critique ?
Ce rapport est basé sur : Reuters, Bloomberg, Goldman Sachs Q1 2026 Earnings, CNBC, Schwab, Charles Schwab Options Research, Wikipedia — 30 avril 2026